2023-09-11 12:40:40
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9月10日,，華安證券發(fā)布一篇農(nóng)林牧漁行業(yè)的研究報告，報告指出,，目前仔豬銷售已陷入虧損,，生豬養(yǎng)殖去化邏輯難改。生豬價格周環(huán)比跌2.7%,，仔豬價格周環(huán)比再跌6.6%。上周六（9月9日）,，全國生豬價格16.45元/公斤,，周環(huán)比跌2.7%。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)（9.1-9.7）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比4.9%,，周環(huán)比下降0.31個百分點,；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價437元/頭，周環(huán)比下跌6.6%,，從高點回落18.8%,；50公斤二元母豬價格1614元/頭，周環(huán)比下跌0.8%,，種豬補欄積極性持續(xù)低迷,。出欄生豬均重122.83公斤,，較前期低點回升2.3%,。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)（9.1-9.7）：全國出欄生豬均重122.83公斤,，周環(huán)比上漲0.3%，同比下跌3.6%,，生豬均重連續(xù)6周回升,，較底部回升2.3%；175kg與標豬價差降至0.28元/斤,，200kg與標豬價差降至0.16元/斤,，150kg以上生豬出欄占比5%，周環(huán)比提升0.21個百分點,。9月1日,，農(nóng)業(yè)部16省份生豬宰后均重91.075公斤，處于今年以來最低水平,，同比微降0.3%,，與涌益咨詢生豬出欄均重走勢出現(xiàn)分化，主要是湖南生豬宰后均重周環(huán)比大降3.8%至100.37公斤,；已公布最新月報的上市豬企8月出欄量同比大增23%,。今年8月，上市豬企出欄量從高到低依次為：牧原股份567.2萬頭,、溫氏股份214.4萬頭,、新希望131.5萬頭、天邦食品53.33萬頭,、正邦科技49萬頭,、傲農(nóng)生物45.9萬頭、大北農(nóng)45.1萬頭,、唐人神27.5萬頭,、天康生物25.7萬頭、京基智農(nóng)17.7萬頭,、神農(nóng)集團14.2萬頭,、金新農(nóng)10.4萬頭、羅牛山6.3萬頭,、東瑞股份4.8萬頭,、正虹科技1.7萬頭；出欄量同比增速從高到低依次為：正虹科技98%,、神農(nóng)集團77%,、天邦食品68.2%、京基智農(nóng)67%,、羅牛山63%,、唐人神59.9%,、溫氏股份42.6%,、新希望39.5%,、東瑞股份34.8%、大北農(nóng)32.5%,、天康生物25%,、牧原股份16.1%、金新農(nóng)6.9%,、傲農(nóng)生物-5.2%,、正邦科技-20.1%；出欄量環(huán)比增速從高到低依次為,，正邦科技50.7%,、金新農(nóng)46.7%、京基智農(nóng)10.3%,、東瑞股份8.9%,、神農(nóng)集團5.4%、大北農(nóng)4.5%,、天邦食品4.4%,、傲農(nóng)生物2.4%、溫氏股份0.6%,、天康生物0.4%,、牧原股份-0.5%、羅牛山-1.9%,、新希望-4.8%,、正虹科技-6.3%,、唐人神-13.7%、立華股份-25.4%。華安證券判斷,，生豬養(yǎng)殖行業(yè)去產(chǎn)能大趨勢難改，理由有5個：1,、8月生豬價格雖上漲明顯,，但二元母豬補欄積極性持續(xù)疲弱，涌益咨詢8月能繁母豬存欄量環(huán)比僅微升0.04%,，回升幅度相當有限,；9月生豬價格出現(xiàn)回落，局部地區(qū)斷奶仔豬價格跌破300元/頭,，仔豬銷售陷入虧損,，9月能繁母豬存欄量有望重回跌勢；2,、農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示,，2023年2-6月新生仔豬數(shù)環(huán)比上升，對應7-11月生豬出欄量或逐月提升,；3,、據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會會長李希榮披露,，中國生豬近期產(chǎn)能逾7億頭，加上在建和閑置生豬產(chǎn)能逾10億頭,；從上市公司角度看,，2023年上市豬企生豬養(yǎng)殖業(yè)務尚未滿產(chǎn)，2024年出欄量仍有提升空間,，豬價低迷有望刺激產(chǎn)能進一步出清,；4、隨著生豬養(yǎng)殖行業(yè)陷入虧損,，豬價反轉(zhuǎn)時間不明朗,，且資產(chǎn)負債率上升，資金壓力逐漸增大,，上市豬企擴產(chǎn)進度放緩,，部分上市豬企已明確表示，2023-2024年基本不會有生豬業(yè)務相關的資本開支,，甚至有上市豬企表示,，后期擴張只考慮并購產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有生豬產(chǎn)能，不再考慮新建產(chǎn)能,；5,、豬企頭均市值仍處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊,。據(jù)2023年生豬出欄量,，估計溫氏頭均市值3073元、牧原3087元,、唐人神2543元,、新希望2595元、天康生物1900元,、中糧家佳康1844元,。一、二線龍頭豬企估值均處歷史底部,，估值已先于基本面調(diào)整到位,，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。來源：華安證券
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