2021年1月8日，我國首個畜牧期貨品種和活體交割品種――生豬期貨在大連商品交易所掛牌上市,，如今即將滿一周年。2021年,，生豬價格仍處下行周期中,，生豬期貨與現(xiàn)貨市場并行,，但生豬期貨的“價格發(fā)現(xiàn)”和“規(guī)避風險”兩大功能正在逐步惠及產業(yè)鏈各主體,，在推動我國生豬產業(yè)保供穩(wěn)價,、健全生豬產業(yè)平穩(wěn)發(fā)展長效機制等方面初步發(fā)揮積極作用。

初步發(fā)揮明確和穩(wěn)定市場預期的作用

2021年,，生豬價格下行，現(xiàn)貨全年跌幅約55%，期貨跌幅約47%?，F(xiàn)貨期貨雙雙下行的主因是基本面供求失衡,。生豬市場由2020年的供給短缺逐漸進入供應過剩階段，而需求則受新冠肺炎疫情影響,，持續(xù)弱勢,。在此情況下，2021年生豬期,、現(xiàn)貨價格總體持續(xù)下跌,。

生豬是我國價值最大的農副產品。生豬期貨剛上市之時,，一些生豬養(yǎng)殖企業(yè)甚至寄希望于生豬期貨為生豬價格的下跌托底,。其實，這種認識是對期貨功能的誤讀,。

期貨市場形成的是未來價格序列,，反映了市場主體對未來供求關系和價格走勢的預期。因此,，在供需基本面決定的范圍內,，期貨市場由于信息消化快、價格反應靈敏,，能夠敏銳提高市場定價和實體企業(yè)運行效率,。總體看,，2021年生豬產業(yè)的供需基本面沒有發(fā)生根本逆轉,。

不過，在全年生豬期貨價格趨勢性下跌的行情中,，生豬期貨的表現(xiàn)可圈可點,。“當現(xiàn)貨價格1月份高企時,，期貨價格呈現(xiàn)貼水,，而當現(xiàn)貨價格6、7月份跌入谷底時,，期貨價格呈現(xiàn)升水,，這給生豬行業(yè)的生產和消費企業(yè)提供了良好的價格指引?！弊C監(jiān)會副主席方星海舉例,，生豬期貨已經在初步發(fā)揮期貨價格信號作用，發(fā)揮了明確和穩(wěn)定市場預期的作用,。

“生豬期貨上市以后,，剛好迎來一輪生豬價格的下跌,，跟‘豬周期’一脈相承?！蹦先A期貨副總經理朱斌表示,，他曾經不免擔心市場上會有人認為，是生豬期貨的上市導致了豬價的下跌,。好在,，這個擔憂多余了,“這意味著市場比較理性，期貨市場更多起到的是價格指示器作用,，這個理念逐漸成為共識”,。朱斌表示。

產業(yè)主動擁抱積極參與

上市近一年來,，生豬期貨的規(guī)則制度及流程設計得到了市場的全面檢驗,，市場成交、持倉穩(wěn)步增加,。截至2021年12月30日,，生豬期貨累計成交量603.7萬手，成交額1.7萬億元,，日均持倉6.0萬手,，LH2019和LH2111兩個合約共交割54手。市場基本形成了“產業(yè)逐步參與,，價格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能逐步發(fā)揮”的格局,。

目前，共有2500多家單位客戶（不含資管,、特法客戶）參與期貨交易和交割,，90余家養(yǎng)殖企業(yè)申請了套期保值資格。牧原股份,、巨星農牧等10余家上市公司發(fā)布公告表示計劃利用期貨市場輔助經營,，生豬養(yǎng)殖前20家龍頭企業(yè)中，已有19家向大連商品交易所提交了交割庫申請材料,，11家成為生豬期貨交割庫,。

記者在調研中了解到，大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)利用期貨市場的態(tài)勢基本形成,，中小養(yǎng)殖戶則以參與“保險+期貨”項目為主,。

牧原股份董事會秘書秦軍告訴記者，作為生豬養(yǎng)殖的龍頭企業(yè),，牧原股份依據自身出欄計劃及養(yǎng)殖成本,，合理設計套期保值方案，并基于市場行情研判,，在生豬期貨各合約上進行套期保值交易,。公司在LH2109合約共交割7手,，其中牧原股份（分庫）交割4手倉單，1手車板,，湖北鐘祥牧原交割2手倉單,。總體看,，套期保值只是在嘗試，占養(yǎng)殖比例還比較小,。

“對于牧原股份而言,，由于有大量的現(xiàn)貨頭寸，對于生豬期貨的參與需要貫徹套保思維,，基于豬周期的研判及養(yǎng)殖成本核算,，鎖定合理利潤，適時進行套保,?！痹撠撠熑讼蛴浾弑硎荆髽I(yè)已完成期貨團隊的組建,，未來也將不斷完善研究及交易體系,，打通期現(xiàn)貨部門聯(lián)動，探索最適合企業(yè)穩(wěn)定經營的期現(xiàn)模式,，更好的使用生豬期貨輔助企業(yè)經營發(fā)展,。

中糧家佳康食品有限公司董事長江國金對記者表示，中糧集團一直高度關注生豬期貨的推出和運行,。中糧家佳康積極參與生豬期貨,，通過賣出套保規(guī)避經營風險，是直接受益者,。

四川德康農牧食品集團股份有限公司擁有2家農業(yè)產業(yè)化國家重點龍頭企業(yè),。其副總裁胡偉告訴記者，生豬養(yǎng)殖有兩大風險,，一是生產風險,，熟稱養(yǎng)殖風險；二是價格風險,，即豬價波動的風險,。“對于期貨市場,，我們是主動擁抱,，全方位參與?！?/span>

胡偉口中的全方位參與,，是指生豬期貨的每一個合約都參與,，生豬期貨衍生的場外期權、“保險+期貨”也都積極參與,，生豬期現(xiàn)結合的模式和項目也都在積極探索嘗試,。“期貨對企業(yè)規(guī)避價格風險意義重大,，我們在不斷的根據現(xiàn)貨生產節(jié)奏制定期貨的套保計劃,，也在根據期貨遠期價格指導生產和銷售計劃”。胡偉表示,，產業(yè)如今都應該關注期貨,，因為期現(xiàn)結合、產融結合是大勢,；現(xiàn)貨企業(yè)都需要進入期貨市場進行學習,、在實踐中不斷的積累應用期貨工具的經驗，增強企業(yè)對價格風險的綜合管理能力,，這樣才會更有核心競爭力,。

據了解，一些養(yǎng)殖企業(yè)利用生豬期貨風險對沖的功能,，取得了非常好的“穩(wěn)價”效果,；同時，也有很多生豬企業(yè)沒有采取套期保值措施,，導致今年業(yè)績承壓,。“生豬期貨具備期貨市場特有的風險對沖能力,，關鍵看企業(yè)如何利用,。”朱斌說,。

中小企業(yè)巧用生豬期貨助農戶

生豬期貨以及其衍生的場外期權,、“保險+期貨”等金融服務的推出，為產業(yè)鏈中的中小企業(yè)帶來了發(fā)展新契機,。

豆蕊米(成都)農業(yè)科技集團有限公司是主營生豬貿易的小微企業(yè)之一,。公司很多客戶是身處剛脫貧地區(qū)的小型養(yǎng)殖戶。生豬期貨上市以來,，在華西期貨的輔導下,，豆蕊米落地實施了四川省首單生豬交割。公司在收購生豬或銷售飼料時,，在合同中附加上生豬養(yǎng)殖技術指導,、價格風險管理、基差收購等增值服務,，收購農戶出欄的生豬并在期貨市場套保,。

四川家家樂飼料有限公司是飼料生產的小微企業(yè),。他們在銷售飼料時，在下游養(yǎng)殖戶購買仔豬時簽署合同,，約定將來5-6個月后生豬出欄時,，為下游養(yǎng)殖戶提供價格兜底服務。與此同時,，抽出飼料銷售利潤中的一部分作為期權費,，向期貨風險管理子公司購買對應的場外期權轉移風險。這項創(chuàng)新定制服務,，在自身承擔較小期現(xiàn)價差風險的前提下,，有效解決了養(yǎng)殖農戶“不敢養(yǎng)”的經營難題，為自身也帶來了業(yè)務增長,。

生豬期貨是大商所首個上市當年便納入農保計劃的品種。2021年“大商所農民收入保障計劃”共立項131個生豬期貨價格項目,，覆蓋全國31個省份,。截至2021年9月底，全期貨行業(yè)共開展生豬“保險+期貨”項目175個,，為3.9萬噸生豬提供了保障,，對應貨值10.2億元。

對于我國數(shù)量眾多的中小養(yǎng)殖戶來說,，生豬“保險+期貨”模式正在走入生活,。在四川涼山州布拖縣，生豬“保險+期貨”項目為當?shù)?6戶生豬養(yǎng)殖戶,、2880頭豬提供保障,，賠付約115.5萬元。當?shù)仞B(yǎng)殖戶激動地告訴記者,，“幸虧參與了生豬期貨的“保險+期貨”,，要不今年養(yǎng)豬可虧大了?！?/span>

調研中,，記者感受到，雖然目前“豬周期”還在繼續(xù),，但隨著生豬期貨的成熟,，以及未來更多相關產業(yè)鏈期貨期權品種的推出，生豬產業(yè)鏈企業(yè)必將充分認識到生豬期貨給企業(yè)帶來的風險管理價值,，更深入利用好期貨期權等金融工具,，穩(wěn)定企業(yè)經營。

生豬期貨能否助力“燙平”豬周期對產業(yè)發(fā)展的影響,，值得我們期待,。

來源：經濟日報新聞客戶端