“今天賣豬價(jià)再降一毛,，要賣抓緊”,，山東臨沂的養(yǎng)殖戶張軍（化名）3月28日早上又收到了豬中介的最新報(bào)價(jià)。他心里清楚,，一兩毛的差別也改變不了他這批豬要虧200元/頭的結(jié)局了,。然而和以往遭遇豬價(jià)低時(shí)的心情不一樣，如今的他卻輕松了許多,。

張軍撥通了老朋友李澤（化名）的電話,，“老李啊，你這回可真是幫了我大忙,，我養(yǎng)了十幾年豬,，還是第一次發(fā)現(xiàn)豬價(jià)跌也能不虧甚至掙錢的。”

在李澤的建議下,，張軍從2022年1月開始了他人生的一次生豬期貨之旅,。在這之前，張軍從未想過自己一個(gè)只會(huì)養(yǎng)豬的老實(shí)人,，也會(huì)和高大上的金融扯上關(guān)系,，最重要的是，居然還掙錢了,。

張軍只是山東臨沂的一個(gè)非常普通的養(yǎng)殖戶,，養(yǎng)殖母豬僅20頭。

他剛剛以6元/斤的價(jià)格賣掉了欄里的50頭大豬,，虧損是不可避免,。盡管他在這個(gè)月豆粕大漲之前就先囤了一批，稍稍降低了豬場(chǎng)的飼料成本,，但一頭豬還是虧了200塊錢,，這批豬虧損過萬。

2月28日上午九點(diǎn),，張軍的電話突然響起,，原來是他開戶的期貨公司打過來要求他盡快平倉。張軍一下子有點(diǎn)懵,，他反問對(duì)方,，“這個(gè)合約不是說交易到3月的嗎？為什么要逼著我提前平倉,？是不是欺負(fù)我小客戶?。俊?/span>

他趕緊打開了手機(jī)里的證券app,，緊緊的盯著LH2203合約的價(jià)格走勢(shì),。LH2203指的是2022年3月到期交割的生豬期貨合約,，2月28日正是它進(jìn)入交割月前的最后一個(gè)交易日。

期貨公司代表向張軍再解釋了一遍生豬期貨的交易規(guī)則,，作為非機(jī)構(gòu)客戶,，張軍是不具備合約到期之后進(jìn)行現(xiàn)貨交割的能力，因此不允許持倉進(jìn)入交割月,，必須要在今天完成平倉,。這下可打破了張軍的如意算盤，他原本預(yù)計(jì)豬價(jià)在3月還會(huì)繼續(xù)下跌,，開了空單的他一定能繼續(xù)盈利,。

但規(guī)則就是規(guī)則，經(jīng)過了一番討價(jià)還價(jià),，下午兩點(diǎn)半,，張軍終于以11800元/噸的價(jià)格完成了平倉。雖然未如理想,，但相比1月份張軍開單時(shí)14450元/噸的價(jià)格,，每噸賺了2650元，生豬期貨一手是16噸,，張軍人生的一次生豬期貨套期保值交易,，最終掙了超過4萬元，不僅覆蓋了這次的賣豬虧損,，還額外盈利3萬元,。

直到錢從期貨賬戶轉(zhuǎn)到銀行賬戶的那一刻，張軍心中的大石才終于落地,。過去的兩個(gè)月,，他的心始終懸著。生豬期貨對(duì)他來說,，還是有太多的疑惑,。

過去一年生豬期貨價(jià)格基本保持了與現(xiàn)貨價(jià)格一致的走勢(shì)。（圖片來源：銀河期貨）

事實(shí)上,，像張軍這樣的中小養(yǎng)戶,，在生豬期貨的參與者并不多見。

2021年1月8日,，我國首個(gè)活體交割期貨品種----生豬期貨在大連商品交易所上市,。“過去的一年里,，養(yǎng)豬業(yè)對(duì)生豬期貨關(guān)注度非常高,，但交易額相對(duì)而言并不高?！便y河期貨生豬產(chǎn)業(yè)研究員陳界正告訴農(nóng)財(cái)寶典新牧網(wǎng)記者,，自生豬期貨上市以來,，已經(jīng)接到了無數(shù)養(yǎng)豬企業(yè)的咨詢電話，大家都想認(rèn)真了解一下這個(gè)養(yǎng)豬業(yè)的新事物,。但最終決定下場(chǎng)進(jìn)行操作的,，仍然是那些本身已經(jīng)在其他期貨品種上有豐富經(jīng)驗(yàn)和布局的大企業(yè),。

根據(jù)大連商品交易所最新數(shù)據(jù)顯示,，截至2022年3月31日，自上市以來,，生豬期貨已累計(jì)成交量814.84萬手,，累計(jì)成交額2.19萬億元，目前國內(nèi)共有2600多家單位客戶(不含資管,、特殊法人客戶）參與期貨交易和交割,。有90多家養(yǎng)殖企業(yè)申請(qǐng)了套期保值資格，其中包括牧原股份等10余家上市公司,。在生豬養(yǎng)殖業(yè)前20家龍頭企業(yè)中,，已有19家向大連商品交易所提交了交割庫申請(qǐng)材料，有11家成為生豬期貨交割庫,。

張軍進(jìn)入生豬期貨之前,，也是經(jīng)歷了一番糾結(jié)。非瘟前他的豬場(chǎng)曾經(jīng)有80頭母豬,，結(jié)果2019年非瘟一來,，死剩1頭，只能忍痛淘汰,，徹底重新引種,。

2020年雖然豬價(jià)起飛，但張軍的復(fù)養(yǎng)存活率始終不高,，并沒有賺到想象中的高利潤,。2021年下半年豬價(jià)迅速回落，此時(shí)只剩下20多頭母豬的張軍也感到一絲迷茫,。當(dāng)時(shí)欄里的50多頭肥豬,，預(yù)計(jì)將會(huì)在2022年春節(jié)后出欄，但張軍根據(jù)自己多年的養(yǎng)豬經(jīng)驗(yàn)判斷,，春節(jié)后的豬價(jià)好不了,。

難道注定只能迎來虧損？張軍此時(shí)想起了生豬期貨,。之前他就向一直專業(yè)做期貨的朋友李澤仔細(xì)請(qǐng)教過生豬期貨的做法,，而李澤一直力勸他完全可以進(jìn)行生豬期貨的套期保值。

張軍也不是不明白套期保值的道理,，但生豬期貨的門檻還是讓他一直猶豫,。生豬期貨最低一手是16噸生豬,，約等于80頭標(biāo)準(zhǔn)體重生豬，而保證金15%,，大約是3萬多元,。對(duì)于連飼料原料都要賒賬的張軍來說，這不是一筆小錢,。思慮再三,，張軍最終還是決定博一把。2022年1月的第一個(gè)交易日,，他開了第一單做空LH2203,。從此打開手機(jī)看期貨行情就成了他每天必做的事情。

能夠讓張軍猶豫再三還是毅然加入,，對(duì)生豬期貨盈利的信心無疑是最大動(dòng)力,。過去的一年，不少養(yǎng)豬企業(yè)也確實(shí)成功在生豬期貨上取得可觀的利潤,。

2022年3月18日,，中糧家佳康發(fā)布了2021年業(yè)績公告，在其他養(yǎng)豬巨頭普遍巨虧的情況下,，仍然取得盈利23.78億元,。業(yè)內(nèi)人士就透露中糧家佳康的盈利秘訣就是生豬期貨上的優(yōu)異表現(xiàn)，2021年至少套期保值盈利超過14億元,。

不過有人賺錢就肯定有人虧,。金新農(nóng)就在2021年一季報(bào)中透露，公司開展的生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)的虧損累計(jì)13099.44萬元,，直接導(dǎo)致公司的一季度利潤同比大跌71%,。

好在金新農(nóng)也算吃一塹長一智，2021年6月24日,，金新農(nóng)又發(fā)布公告稱,，經(jīng)初步測(cè)算，自2021年一季度后,，金新農(nóng)所開展的生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利10892.73萬元,。

一季度虧一億，二季度掙一億,，這樣的大起大落,，普通養(yǎng)豬人很難承受得起。

在張軍這短短一個(gè)多月的期貨初體驗(yàn)中,，同樣也有過心驚肉跳的時(shí)刻,。

張軍的期貨之旅一開始還是比較順利的，期貨價(jià)格從14450元/噸一路下跌,，一月中就已經(jīng)跌到13600元/噸,，張軍此時(shí)一算自己已經(jīng)浮盈一萬四,。思前想后，張軍選擇了當(dāng)即平倉,。然而剛平倉完第二天張軍就后悔了,。自己欄里的豬還有一個(gè)多月才出欄，接下來豬價(jià)繼續(xù)跌還是要虧啊,。于是等了兩天,，張軍又在13200元/噸的時(shí)候重新建倉。沒想到他剛重新進(jìn)去,，期貨價(jià)格就連漲兩天,，他一下子就虧了5000多塊錢,。

張軍始終堅(jiān)信春節(jié)后的豬價(jià)一定會(huì)跌,，于是把心一橫，又補(bǔ)了兩手空單,。此時(shí)他相當(dāng)于持倉48噸,，約等于240頭豬，可他的豬欄里只有50頭豬而已,?！拔疫@種情況已經(jīng)算是裸空了，完全脫離了套期保值的初衷,，變成了純粹的投機(jī)了”,，張軍現(xiàn)在回想，當(dāng)時(shí)明顯已經(jīng)頭腦發(fā)熱,。

幸運(yùn)的是,，期貨價(jià)格果然又開始掉頭向下，春節(jié)一過,，張軍在2月中就把多出的兩手空單提前平倉了,。雖然這兩單又掙了一萬塊錢，但張軍現(xiàn)在想來還是后怕,。接下來他決定只做套期保值,，再也不敢多開超出自己承受能力的新單。

很多養(yǎng)豬人初步接觸生豬期貨之后,，都會(huì)產(chǎn)生和張軍一樣的想法,，“我只要能判斷對(duì)豬價(jià)走勢(shì)，沒道理掙不到錢”,。然而張軍的幸運(yùn)在于,，他剛好賭對(duì)了養(yǎng)豬業(yè)這波史上最長的豬價(jià)下行周期。

但如果豬價(jià)行情開始變得起伏不定,，再想輕易的套期保值盈利就沒那么簡(jiǎn)單了,?；葜輺|進(jìn)農(nóng)牧股份有限公司董事長何新強(qiáng)就認(rèn)為，做好生豬期貨還是得有實(shí)力的企業(yè),，至少要同時(shí)具備人才和資金兩大方面的準(zhǔn)備,。

作為新三板上市企業(yè)，東進(jìn)農(nóng)牧在生豬期貨上市沒多久的2021年1月27日就公告制定了套期保值業(yè)務(wù)管理制度,。設(shè)立了期貨決策小組,，成員包括總經(jīng)理、套保小組負(fù)責(zé)人,、養(yǎng)殖事業(yè)部負(fù)責(zé)人,、采購部負(fù)責(zé)人。

何新強(qiáng)表示,，東進(jìn)作為上市公司,，風(fēng)險(xiǎn)控制是擺在第一位的，肯定不能通過期貨進(jìn)行投機(jī),，即使是套期保值的操作也要嚴(yán)格控制總金額,。何新強(qiáng)透露2021年東進(jìn)通過套期保值盈利超過600萬元，但也不會(huì)繼續(xù)特意擴(kuò)大投入,，因?yàn)檫@對(duì)企業(yè)流動(dòng)資金的占用還是比較大,，可能會(huì)影響正常養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。根據(jù)東進(jìn)農(nóng)牧關(guān)于2022年度開展商品期貨期權(quán)套期保值業(yè)務(wù)的公告,，規(guī)定以公司原料現(xiàn)貨用量及庫存量,、生豬出欄量為基礎(chǔ)，所需保證金最高占用額不超過人民幣3000萬元,。

在生豬期貨首戰(zhàn)告捷之后,，張軍也沒有太過沾沾自喜。張軍坦言以他的信息渠道,，實(shí)在搞不清楚外面這些巨頭究竟養(yǎng)了多少豬,。就更不用說準(zhǔn)確預(yù)測(cè)豬價(jià)，想清楚生豬期貨要怎么繼續(xù)買了,。

對(duì)張軍來說,，生豬期貨這筆意外之財(cái)不敢奢望還能一直有，他最大的期望依然是把豬養(yǎng)好,，等到豬價(jià)重回正常水平,，安安穩(wěn)穩(wěn)的掙他最擅長掙的錢。