身處典型的周期性行業(yè)，養(yǎng)豬并不是一筆永遠(yuǎn)賺錢的買賣,。牧原股份公告顯示,，2021年第三季度公司虧損8.22億元,。除受價(jià)格影響外，牧原股份前期的大步擴(kuò)張也加重了當(dāng)下的資金負(fù)擔(dān),。2021年10月中旬,，牧原股份先后披露向控股股東定增60億元股票、向銀行注冊100億元超短期融資券等事項(xiàng),，并適度減緩產(chǎn)能建設(shè)節(jié)奏,，以期優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
2021年前三季度,，我國生豬價(jià)格下降的幅度究竟有多大,？從三季報(bào)看，多家上市豬企接連報(bào)虧,，其中包括去年凈利第一的“豬老大”牧原股份,。
2020年,，牧原股份生豬銷量達(dá)1811.5萬頭，銷售收入達(dá)550.65億元,，商品豬銷售均價(jià)為30.4元/公斤,。而根據(jù)其最近披露的2021年9月份生豬銷售簡報(bào)，商品豬銷售均價(jià)已降至11.49元/公斤,。溫氏股份也不例外,，2021年9月，其毛豬銷售均價(jià)12元/公斤,，與上年同期相比下降65.1％,，收入亦下滑21.56％。
牧原股份2020年9月-2021年9月生豬出欄情況今年第三季度,，牧原股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入147.44億元,，同比下降18.68%；凈利潤虧損8.22億元,，同比下降108.05%,。前三季度，牧原股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入562.82億元,，同比增長43.71%,；實(shí)現(xiàn)凈利潤87.04億元，同比下降58.53%,。
截圖來源：牧原股份2021第三季度報(bào)告
業(yè)內(nèi)人士指出,，除疫情影響、飼料成本上漲,、豬價(jià)下滑等原因外,，牧原股份等豬企此前在生豬紅利時(shí)期的大步擴(kuò)張，也讓其成本,、資金在當(dāng)下豬周期低谷時(shí)短期承壓,。財(cái)報(bào)顯示，截至2021年第三季度,，牧原股份納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍的266家子,、孫公司中，48家為2019年新增,，103家為2020年新增,，25家為2021年上半年新增，其中大部分為生豬養(yǎng)殖公司,。牧原股份指出,，因大量新增產(chǎn)能需要消化，規(guī)?；B(yǎng)殖公司成本較非洲豬瘟前有大幅上升,。目前牧原股份第三季度的養(yǎng)殖完全成本在15元/公斤左右,，但牧原股份10月28日在投資者互動(dòng)平臺表示，目前公司育肥階段料肉比在2.9左右,。公司將繼續(xù)通過對生豬營養(yǎng)的精細(xì)化管理,，進(jìn)一步提高生產(chǎn)效率，提升公司價(jià)值,，回報(bào)股東,。一邊是減少的現(xiàn)金，一邊是上升的負(fù)債,，10月19日,，牧原股份發(fā)布2021年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，計(jì)劃非公開發(fā)行不超過1.49億股股票,，全部由控股股東牧原集團(tuán)認(rèn)購,，認(rèn)購金額不超過60億元。沈萌分析,，當(dāng)下的牧原股份必須對此前擴(kuò)張期的資本支出進(jìn)行折舊，“大股東承擔(dān)全部定增,，一方面是為業(yè)績驟降的上市公司提供一定流動(dòng)性,，另一方面也是為了彰顯對牧原長期的信心?！?/span>除信心表態(tài)外,，從募資用途可知，此輪定增的核心意義在于補(bǔ)充流動(dòng)資金,。牧原股份稱,，隨著公司近年投資建設(shè)的生豬養(yǎng)殖及生豬屠宰項(xiàng)目陸續(xù)建成投產(chǎn)，營運(yùn)資金需求呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢,。除養(yǎng)殖項(xiàng)目建設(shè)等固定資產(chǎn)投資外,，還需要大量流動(dòng)資金以保證飼料采購等重要的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。本次募資將有效改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),，提高公司的償債能力以及后續(xù)融資能力,。開源證券分析師陳雪麗在研報(bào)中稱，根據(jù)測算,，截至三季度末,，牧原股份營運(yùn)資金缺口為190.9億元，基于牧原股份2022年預(yù)達(dá)成5000萬-6000萬頭的出欄目標(biāo),，若豬價(jià)低迷周期拉長,，其2022年融資缺口將同比增加50%以上。從營運(yùn)穩(wěn)定角度看,，大股東行業(yè)低谷期增持將助力公司緩解2022年?duì)I運(yùn)資金壓力,，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),。10月22日，負(fù)責(zé)牧原股份系列債券評級工作的中誠信國際也對牧原股份的資金情況表示關(guān)注,，提及牧原股份9月末貨幣資金為99.50億元,，短期債務(wù)為322.57億元，面臨一定短期償債壓力,，且在建生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目投資規(guī)模較大,，面臨一定資本支出壓力。若四季度銷售均價(jià)仍低于成本價(jià)格,，牧原股份第四季度或?qū)⒀永m(xù)虧損態(tài)勢,。60億元定增事項(xiàng)或?qū)⒃鰪?qiáng)未來公司資本實(shí)力，但仍面臨一定不確定性,?！皩⒊掷m(xù)關(guān)注公司后續(xù)資本支出、業(yè)績改善情況,、上述定增計(jì)劃進(jìn)展及債務(wù)償付資金安排等相關(guān)事項(xiàng)對公司整體信用狀況的影響,，并適時(shí)采取相應(yīng)的評級行動(dòng)?！?/span>緩項(xiàng)目,、控成本應(yīng)對豬價(jià)低谷定增之余，牧原股份還在采取多種融資方式緩解資金壓力,。10月23日,，牧原股份表示，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)決定接受牧原股份100億元超短期融資券注冊,，注冊額度在2年內(nèi)有效,，由中信銀行、交通銀行和招商銀行聯(lián)席主承銷,。同時(shí),，牧原股份開始放緩產(chǎn)能建設(shè)節(jié)奏。10月20日,，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局負(fù)責(zé)人孔亮公開介紹,，生豬供應(yīng)相對過剩局面仍將持續(xù)一段時(shí)間，如不實(shí)質(zhì)性調(diào)減產(chǎn)能,，豬價(jià)低迷態(tài)勢難以扭轉(zhuǎn),，尤其是明年春節(jié)過后的消費(fèi)淡季，豬價(jià)可能繼續(xù)走低,，并造成生豬養(yǎng)殖重度虧損,。面對這一情況，牧原股份在10月20日發(fā)布的投資者活動(dòng)關(guān)系紀(jì)錄中稱,，公司加大了對新建,、在建項(xiàng)目的管理力度,，對進(jìn)展較慢的非必要在建工程暫停施工，對于建設(shè)進(jìn)度快的工程實(shí)施一事一議,，但除個(gè)別項(xiàng)目由于客觀條件發(fā)生重大變化而調(diào)整外,，不存在已開工項(xiàng)目棄建的情況。牧原股份預(yù)計(jì),，公司第四季度的投資性現(xiàn)金流支出將低于第三季度,，可能保持在月均10億元左右。
