身處典型的周期性行業(yè)，養(yǎng)豬并不是一筆永遠(yuǎn)賺錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)。牧原股份公告顯示,，2021年第三季度公司虧損8.22億元。除受價(jià)格影響外,，牧原股份前期的大步擴(kuò)張也加重了當(dāng)下的資金負(fù)擔(dān),。2021年10月中旬，牧原股份先后披露向控股股東定增60億元股票,、向銀行注冊(cè)100億元超短期融資券等事項(xiàng),，并適度減緩產(chǎn)能建設(shè)節(jié)奏，以期優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),。
2021年前三季度,，我國(guó)生豬價(jià)格下降的幅度究竟有多大？從三季報(bào)看,，多家上市豬企接連報(bào)虧,，其中包括去年凈利第一的“豬老大”牧原股份。
2020年,，牧原股份生豬銷(xiāo)量達(dá)1811.5萬(wàn)頭,，銷(xiāo)售收入達(dá)550.65億元，商品豬銷(xiāo)售均價(jià)為30.4元/公斤,。而根據(jù)其最近披露的2021年9月份生豬銷(xiāo)售簡(jiǎn)報(bào),，商品豬銷(xiāo)售均價(jià)已降至11.49元/公斤,。溫氏股份也不例外，2021年9月,，其毛豬銷(xiāo)售均價(jià)12元/公斤,，與上年同期相比下降65.1％，收入亦下滑21.56％,。
牧原股份2020年9月-2021年9月生豬出欄情況今年第三季度,，牧原股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入147.44億元，同比下降18.68%,；凈利潤(rùn)虧損8.22億元,，同比下降108.05%。前三季度,，牧原股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入562.82億元,，同比增長(zhǎng)43.71%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)87.04億元,，同比下降58.53%,。
截圖來(lái)源：牧原股份2021第三季度報(bào)告
業(yè)內(nèi)人士指出，除疫情影響,、飼料成本上漲,、豬價(jià)下滑等原因外，牧原股份等豬企此前在生豬紅利時(shí)期的大步擴(kuò)張,，也讓其成本,、資金在當(dāng)下豬周期低谷時(shí)短期承壓。財(cái)報(bào)顯示,，截至2021年第三季度,，牧原股份納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍的266家子、孫公司中,，48家為2019年新增,，103家為2020年新增，25家為2021年上半年新增,，其中大部分為生豬養(yǎng)殖公司,。牧原股份指出，因大量新增產(chǎn)能需要消化,，規(guī)?；B(yǎng)殖公司成本較非洲豬瘟前有大幅上升。目前牧原股份第三季度的養(yǎng)殖完全成本在15元/公斤左右,，但牧原股份10月28日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示,，目前公司育肥階段料肉比在2.9左右。公司將繼續(xù)通過(guò)對(duì)生豬營(yíng)養(yǎng)的精細(xì)化管理，進(jìn)一步提高生產(chǎn)效率,，提升公司價(jià)值,，回報(bào)股東。一邊是減少的現(xiàn)金,，一邊是上升的負(fù)債,，10月19日,，牧原股份發(fā)布2021年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案,，計(jì)劃非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.49億股股票，全部由控股股東牧原集團(tuán)認(rèn)購(gòu),，認(rèn)購(gòu)金額不超過(guò)60億元,。沈萌分析，當(dāng)下的牧原股份必須對(duì)此前擴(kuò)張期的資本支出進(jìn)行折舊,，“大股東承擔(dān)全部定增,，一方面是為業(yè)績(jī)驟降的上市公司提供一定流動(dòng)性，另一方面也是為了彰顯對(duì)牧原長(zhǎng)期的信心,?！?/span>除信心表態(tài)外，從募資用途可知,，此輪定增的核心意義在于補(bǔ)充流動(dòng)資金,。牧原股份稱(chēng)，隨著公司近年投資建設(shè)的生豬養(yǎng)殖及生豬屠宰項(xiàng)目陸續(xù)建成投產(chǎn),，營(yíng)運(yùn)資金需求呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),。除養(yǎng)殖項(xiàng)目建設(shè)等固定資產(chǎn)投資外，還需要大量流動(dòng)資金以保證飼料采購(gòu)等重要的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),。本次募資將有效改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),，提高公司的償債能力以及后續(xù)融資能力。開(kāi)源證券分析師陳雪麗在研報(bào)中稱(chēng),，根據(jù)測(cè)算,，截至三季度末，牧原股份營(yíng)運(yùn)資金缺口為190.9億元,，基于牧原股份2022年預(yù)達(dá)成5000萬(wàn)-6000萬(wàn)頭的出欄目標(biāo),，若豬價(jià)低迷周期拉長(zhǎng)，其2022年融資缺口將同比增加50%以上,。從營(yíng)運(yùn)穩(wěn)定角度看,，大股東行業(yè)低谷期增持將助力公司緩解2022年?duì)I運(yùn)資金壓力，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),。10月22日,，負(fù)責(zé)牧原股份系列債券評(píng)級(jí)工作的中誠(chéng)信國(guó)際也對(duì)牧原股份的資金情況表示關(guān)注，提及牧原股份9月末貨幣資金為99.50億元，短期債務(wù)為322.57億元,，面臨一定短期償債壓力,，且在建生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目投資規(guī)模較大，面臨一定資本支出壓力,。若四季度銷(xiāo)售均價(jià)仍低于成本價(jià)格,，牧原股份第四季度或?qū)⒀永m(xù)虧損態(tài)勢(shì)。60億元定增事項(xiàng)或?qū)⒃鰪?qiáng)未來(lái)公司資本實(shí)力,，但仍面臨一定不確定性,。“將持續(xù)關(guān)注公司后續(xù)資本支出,、業(yè)績(jī)改善情況,、上述定增計(jì)劃進(jìn)展及債務(wù)償付資金安排等相關(guān)事項(xiàng)對(duì)公司整體信用狀況的影響，并適時(shí)采取相應(yīng)的評(píng)級(jí)行動(dòng),?！?/span>緩項(xiàng)目、控成本應(yīng)對(duì)豬價(jià)低谷定增之余,，牧原股份還在采取多種融資方式緩解資金壓力,。10月23日，牧原股份表示,，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)決定接受牧原股份100億元超短期融資券注冊(cè),，注冊(cè)額度在2年內(nèi)有效，由中信銀行,、交通銀行和招商銀行聯(lián)席主承銷(xiāo),。同時(shí)，牧原股份開(kāi)始放緩產(chǎn)能建設(shè)節(jié)奏,。10月20日,，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局負(fù)責(zé)人孔亮公開(kāi)介紹，生豬供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩局面仍將持續(xù)一段時(shí)間,，如不實(shí)質(zhì)性調(diào)減產(chǎn)能,，豬價(jià)低迷態(tài)勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，尤其是明年春節(jié)過(guò)后的消費(fèi)淡季,，豬價(jià)可能繼續(xù)走低,，并造成生豬養(yǎng)殖重度虧損。面對(duì)這一情況,，牧原股份在10月20日發(fā)布的投資者活動(dòng)關(guān)系紀(jì)錄中稱(chēng),，公司加大了對(duì)新建、在建項(xiàng)目的管理力度,，對(duì)進(jìn)展較慢的非必要在建工程暫停施工,，對(duì)于建設(shè)進(jìn)度快的工程實(shí)施一事一議,，但除個(gè)別項(xiàng)目由于客觀條件發(fā)生重大變化而調(diào)整外，不存在已開(kāi)工項(xiàng)目棄建的情況,。牧原股份預(yù)計(jì),，公司第四季度的投資性現(xiàn)金流支出將低于第三季度，可能保持在月均10億元左右,。
